重阳问答︱如何解读美联储12月议息会议决定

（原标题：重阳问答︱如何解读美联储12月议息会议决定）

Q：请问重阳投资，如何解读美联储12月议息会议决定？

A：12月18日，美联储举行2024年最后一次议息会议。会议决定，降息25BP，将政策利率从此前的4.5-4.75%调整为4.25-4.5%，基本符合市场预期。至此美联储已完成9月议息会议给出的年内降息100BP的预测。

美联储态度明显转向鹰派。在本次议息会议上，美联储一改9月议息会议对就业的悲观态度，对经济的观点明显转向乐观。这主要是由于近两个月公布的就业、通胀和零售数据均显示美国经济仍有韧性。美联储主席鲍威尔在会后发布会上明确表示“通胀和就业的风险基本平衡，需要看到通胀进一步回落”，说明美联储对就业持续放缓的担忧基本消除，经济增长带来的再通胀风险重新成为美联储的政策关注点。因此我们也看到对本次降息决定仍有一位票委投出反对票，美联储内部降息分歧仍然很大。与此同时，美联储上调了明年的经济增长和通胀情况预测，并同步更新了明年的降息指引。点阵图显示，2025年降息预期从此前9月份给出的4次降息100BP大幅缩窄至2次降息50BP，释放了非常明显的鹰派信号。

议息会议后主要大类资产出现大幅调整。昨晚美联储议息会议声明公布后，各大类资产随即开始快速调整，延续到收盘趋势不改。截止当日收盘，道琼斯指数连跌9个交易日后再度下跌2.58%，标普500下跌2.95%，纳斯达克指数下跌3.56%，伦敦现货黄金下跌2.31%，十年期美债利率上行12BP，美元指数突破108.2。美股波动VIX指数上涨74%至28，近两年来仅次于硅谷银行破产和日元套息交易逆转时期。鲍威尔发布会明确表示不会持有比特币后，比特币大跌5.7%。事实上，在本次议息会议前，联邦基金利率期货市场显示市场交易的2025年降息预期为50BP，鲍威尔鹰派表态后降低为33BP，市场定价的降息预期比美联储给出的预期指引更加鹰派。除此之外，特朗普当选后，在联储降息金融条件宽松和特朗普刺激经济增长的政策预期下，美股屡创新高，情绪不断亢奋，VIX指数也再度回到低位。但事实上我们尚未看到经济基本面出现明显改善，就业数据也显示美国劳动力市场仍在放缓，本次议息会议美联储转鹰实际上成为了情绪拐点，带动全球大类资产调整。

对于国内而言，更重要的是政策刺激的力度。虽然美联储降息力度减弱对汇率形成了一定制约，但汇率本质上是经济基本面的体现。随着政治局会议定调适度宽松的货币政策，中央经济工作会议将刺激消费列为明年经济的首要工作，未来经济刺激力度仍然值得期待。

免责声明

▲向上滑动阅览

本材料由上海重阳投资管理股份有限公司（简称“重阳投资”）原创并编辑发布，仅限于提供信息和投资者教育的目的。本材料所依据信息和资料来源于公开渠道（例如：万得、彭博）和内部研究成果，相关信息被认为是可靠的，但重阳投资不对其完整性或准确性作出任何明示或默示的陈述或保证。相关信息仅供参考，不构成广告、销售要约，或交易任何证券、基金或投资产品的建议。本材料中引用的任何实体、品牌、商品等仅作为研究分析对象使用，不代表重阳投资的实际操作。因基金产品投资限制、投资组合调整和交易成本等多种因素，重阳投资的实际操作有可能与本材料中得出的结论不同。

本材料并不考虑任何阅读者的特定投资需求、投资目标或风险承受能力。阅读者在投资之前，应当仔细阅读产品法律文件和风险揭示书，充分认识产品的风险收益特征和产品特性，并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。

本材料版权属于重阳投资，未经重阳投资授权，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本材料内容。